Костянтин Сонін: інфляція в США

лівий фланг пишається рекордним збільшенням мережі соціальної підтримки.

Останній раз інфляція в США була високою більше 40 років тому. Вона не просто низька останні 30 років-вона, по суті, неухильно знижується (синя лінія на першому графіку). А з іншого боку-щойно прийнятий антикризовий пакет Байдена-це не маленька справа. Це мега, за розміром проект: це не просто найбільший витратний пакет – він порівняємо за розміром зі збільшенням витрат під час Першої світової. І це на додаток до двох величезних антикризових пакетів Трампа.

Тобто з одного боку – противники стимулювання економіки вже втомили кричати “інфляція!”. Хедж-фонди, які повірили тим, хто, не розбираючись в макро, плутав грошову базу (“те що друкує уряд”) і грошову масу (“те, що впливає на ціни”) і використовував дурний вислів “залили кризугрошима”, втратили мільярди доларів, ставлячи на підвищення процентних ставок. (Оскільки центробанк не збирається допускати високої інфляції, якщо вона почне рости, він підвищить ставку відсотка, щоб це зростання зупинити.) З одного боку, крики “Вовки!" набридли . А з іншого-таких витрат ще не було.

Коротко, відповідь на питання – чи буде інфляція, не тимчасове прискорення зростання цін, а серйозне і тривале прискорення-залежить від того, як будуть сприйняті антикоподібні пакети допомоги. Якщо це буде сприйнято як одноразовий захід, пов’язаний з унікальним епізодом COVID-19, то загрози інфляції немає. Американський центробанк зазнає прискорення до 2-3% протягом декількох років. (Новий таргет-це 2% всередньому за кілька років, а останні роки вона була менше 2%.) Якщо буде сприйнято як перехід до нового способу боротьби з бідністю (нинішня виплата-це рекордно великий внесок у боротьбу з бідністю в Америці) – то будуть довгострокові наслідки. (У коментарях посилання на те, що ще почитати про перспективи інфляції за підсумками нинішнього збільшення витрат.)

Треба сказати, що ентузіазм зліва насторожує. Святкуючи сьогодні остаточне голосування по “пакету Байдена”, лівий фланг пишається в основному рекордним збільшенням мережі соціальної підтримки, зокрема підтримки дітей. Це збільшення тимчасове – на два роки, але “пакет Байдена” виключно популярний. (Серед іншого, тому що “трампістські республіканці” вітають витрати зарахунок бюджетного дефіциту, на відміну від республіканців традиційних.) З досвіду розширення мережі соціальної підтримки в попередніх випадках-ці розширення назад не відмотуються, тобто перетворюються на постійні. Якщо на хвилі рекордних темпів зростання (на 2021 рік прогнозується 5-7%) популярність цього розширення збережеться в 2022 і 2024 році, у інфляції хороші перспективи, у довгострокового зростання – гірше.

профіль автора в соцмережі: https://www.facebook.com/konstantin.sonin

Перейти на сайт Finversia.ru

дивитися канал Finversia YouTube